比特币“数字黄金”叙事遭遇挑战：市场波动下散户何去何从？

2025-11-24 10:57 loading...

作者：神恩

比特币跌破9万美元关口，而黄金价格稳守4000美元上方。数字资产与传统贵金属之间的较量正演变为一场资本市场的激烈对决。

知名经济学家彼得·希夫（Peter Schiff）在社交媒体上发表观点称，“刺破比特币泡沫的可能不是黄金，而是白银。”他进一步指出，以黄金计价的比特币已较8月高点下跌约40%，并直言比特币所谓的“数字黄金”叙事已经破产。

市场现状：比特币与白银的背道而驰

近期金融市场出现显著分化。白银价格飙升至45美元以上，创下自2011年以来的新高，而比特币则从历史高点大幅回落，跌破9万美元的关键支撑位。

这种走势背离引发了市场广泛关注。以太坊同样未能幸免，较8月高点下跌超过20%，正式进入技术性熊市。

此轮下跌触发大规模清算，全球主要交易所一小时内超过10亿美元的合约仓位被强制平仓。彼得·希夫抓住这一市场变化，强调比特币相对于黄金的表现更为糟糕。

他指出，以黄金计价的比特币已从8月高点下跌20%，这意味着比特币相对于黄金已正式进入熊市。“比特币并未达到人们的期望，”希夫表示，“由于其被宣传为‘数字黄金’，因此相对于黄金价格的下跌比相对于美元的下跌更具意义。”

作为欧罗太平洋资本首席全球策略师，彼得·希夫一直是黄金的坚定支持者和比特币的尖锐批评者。他认为黄金凭借其物理特性和有限供应，拥有数千年的稳定性和内在价值，而比特币则是一种依赖信仰和炒作的投机泡沫。

希夫指出，黄金的总市值高达17.2万亿美元，仅2024年的市值增长就达5.7万亿美元，而比特币的总市值仅为1.1万亿美元。他强调：“黄金2024年的市值增长已是比特币总市值的五倍，这对‘数字黄金’叙事构成了严峻挑战。”

这一观点得到了部分数据的支持。黄金现货价格近期一度逼近3800美元的历史高点，今年涨幅高达42%，而比特币在同一时期表现相对疲软。这种对比让希夫更加坚信传统贵金属的价值存储功能优于加密货币。

区块链分析公司CryptoQuant的分析师表示，令人担忧的是，“巨鲸”近期抛售恰逢市场情绪恶化和买入放缓，这可能给比特币价格带来进一步压力。

所谓“数字币财库公司”，指的是将公司资金大量投入加密货币作为储备资产的上市公司。MicroStrategy是这一模式的开创者，目前持有近64万枚比特币，总购入成本达473.3亿美元。

这种商业模式的核心在于通过发行股票或债券筹集资金，然后大量购买加密货币，期望其升值能带来远超传统业务的回报。在牛市中，这种策略确实创造了惊人回报，MicroStrategy的股价曾因比特币上涨而大幅飙升。

然而，这种模式存在致命风险。如今，MSTR股价自今年4月以来首次跌破300美元大关，几乎抹去年内所有涨幅。分析师彼得·迪卡洛指出，MSTR股价已出现“破位”迹象，若不能守住当前支撑位，可能进一步下探至240美元水平。

更令人担忧的是MicroStrategy的融资策略。该公司近期购买比特币的部分资金来源于出售自身股票，这在资产价格下行周期中极度危险。通过出售股权加仓高波动性加密资产，相当于在下跌市场中放大风险。

比特币上周跌破关键的9万美元关口，“巨鲸”及其他长期持有者的抛售行为已成为近期币价走弱的重要推手。

多数区块链分析公司将“巨鲸”定义为持有1000枚及以上比特币的个人或机构。尽管多数“巨鲸”身份未知，但通过追踪其加密货币钱包，区块链数据仍能为其活动提供线索。

数据显示，部分“巨鲸”近期加快了比特币抛售节奏。MarketVector Indexes数字资产研究与策略主管马丁·莱因韦伯表示，此类抛售可能反映了“有计划的资产分配”。一些早期投资者等待多年后，如今终于有足够的流动性可以在不完全破坏市场的情况下卖出。

投资产品资金流向也反映出需求疲软——截至近期，比特币交易所交易基金（ETF）连续第五周出现资金流出，为自3月14日当周以来最长的连续流出周期。

面对市场波动，散户投资者处境尤为艰难。数据显示，A股市场的散户离场已显现出一定趋势性。虽然从市场发展角度看，散户离场应是一个积极信号，但不能是因为失望而被迫离开。

在加密货币市场，类似的情况正在上演。希夫警告称，比特币从长期持有者向“更弱势投资者”的转移，将导致未来的回撤更加严重。

他表示，比特币“终于迎来了它的首次公开募股时刻”，并补充说，比特币市场现在有足够的流动性，长期持有者可以套现。“这么多比特币从强势手转弱手不仅增加了流通股，也意味着未来的抛售将更大。”

风险投资公司Sigma Capital首席执行官Vineet Budki也指出，散户投资者很可能在出现问题的第一个迹象时抛售比特币，并补充说，散户投资者缺乏信心将导致下一次熊市价格下跌70%。

但也有一些分析师持不同观点。Bitfinex分析师表示，比特币的基本面依然强劲且对机构投资者具有吸引力，他们将继续采用比特币并推动需求。

数据显示，超过100家效仿MicroStrategy的公司现在面临严峻考验，许多公司的市值已低于其持有的加密货币价值，陷入“折价交易”的困境。而迈克尔·塞勒的Strategy公司mNAV（一项关键的估值指标，用于比较公司的市值与其比特币持有量的价值）已从2.5以上暴跌至仅1.2。

这场较量的最终赢家尚未确定，但有一点十分明确：市场正在重新审视“数字黄金”这一叙事。比特币要想真正证明自己，需要展示其在逆风中的韧性，而不仅仅是顺风中的涨幅。

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