比特币与加密货币股票：流动性驱动下的“数字黄金”争夺战

2025-11-25 06:50 loading...

好币网报道： 2025年的加密货币市场已不再是孤立的领域，而是一个由流动性驱动的复杂生态系统。比特币的价格波动、加密货币股票的估值变化以及宏观经济力量之间的联系愈发紧密。随着机构资本的撤离和人工智能驱动的基础设施重新定义资本配置，“谁才是真正的数字黄金？”这一问题需要全新的视角来审视。本文深入分析了比特币与加密货币股票在流动性既是生命线又是负债的市场中所面临的挑战。

流动性危机：结构性转变

2025年10月，加密货币市场的流动性危机暴露了其脆弱性。比特币中间价1%的订单簿深度从2000万美元暴跌至1400万美元，以太坊的订单簿深度也从800万美元降至600万美元。

根据数据这种“流动性稀缺机制”加剧了市场波动，即使是例行交易也可能引发价格剧烈波动。稳定币领域作为重要的流动性缓冲，合同金额减少了8.4亿美元短短两周内，市场进一步动荡。

这些趋势凸显了做市活动更广泛的结构性撤退。正如一位分析师所指出的那样 “流动性不再是理所当然的，而是一种需要配给的商品。”对于比特币而言，这意味着其价格越来越受杠杆头寸和强制清算的影响，而非自然需求。现货市场2亿美元资金流出 2025年11月，引发了24小时内20亿美元的清算，杠杆率高达10:1。

比特币的相关性难题

比特币作为“数字黄金”的地位因其与传统资产日益增长的相关性而受到削弱。

到2025年，其平均每日相关性标普500指数和纳斯达克100指数分别上涨了42%和46%。这一转变反映了宏观经济因素：美联储鹰派立场、机构投资者兴趣减弱以及避险情绪，都已将比特币推入与股票相同的波动区间。

流动性驱动的市场只会加深这种融合。

全球流动性收紧时由于日元套利交易的平仓以及日本国债收益率的上升，比特币、标普500指数和纳斯达克指数同步下跌。这种同步性表明，比特币不再是一种独立的价值储存手段，而是系统性风险的晴雨表。

加密货币股票：从投机到战略转型

加密货币股票，尤其是交易所和矿工，与比特币的波动性如出一辙，但有一个关键的不同之处：它们的商业模式正在调整以求生存。

比特币挖矿公司，例如比特农场和Hut 8。企业正转向人工智能基础设施，将能源资产重新用于高性能计算（HPC）工作负载。这种转变不仅仅是运营层面的，更是流动性的重新配置。人工智能基础设施的回报率高于比特币挖矿，因此能够吸引资金从加密货币领域流向人工智能驱动型企业。

比特币与加密货币股票之间的相关性也发生了变化。尽管比特币在2025年第三季度的价格上涨了6%，

以太坊飙升65% 以及像Riot Blockchain这样的矿工 Bitfarms 随着资源转向人工智能，它们面临着压力。这种分化凸显了一个关键洞见：加密货币股票不再是比特币价格的被动反映。相反，它们受到特定行业动态的影响，例如能源成本、监管透明度和技术转型。

ETF：流动性渠道和行为指标

交易所交易基金（ETF）在塑造流动性和相关性方面发挥了关键作用。例如，贝莱德的比特币ETF，

创纪录的5.23亿美元资金流出 2025年11月初，这反映了机构在市场波动期间降低风险的趋势。相反，流入IBIT和FBTC等ETF的资金 2024年标志着比特币作为主流资产的合法性日益增强。

ETF资金流动的影响是双重的。资金流入会缩小买卖价差并提高流动性，而资金流出则会造成短期供应冲击。

例如，24.7亿美元的资金流出 2025年11月机构比特币ETF的退出加剧了比特币价格的下跌。与此同时，加密货币股票也出现了类似情况。 Coinbase MicroStrategy仍然对比特币市场情绪保持敏感。因为它们的估值是挂钩的更广泛的加密货币普及和监管发展。

人工智能因素：流动性的新前沿

人工智能的崛起正在重新定义加密货币市场的流动性。

全球人工智能初创企业融资额达到1000亿美元预计到2024年，仅生成式人工智能一项就将吸引560亿美元的投资。这股资本涌入加剧了对传统上分配给加密货币的流动性的竞争。比特币矿工，曾经依赖于由于依赖廉价能源进行算力运算，一些公司正在将其基础设施改造为人工智能数据中心。Bitfarms计划在2027年前逐步停止比特币挖矿，正是这一趋势的典型例证。

其影响深远。随着能源和计算资源从比特币转向人工智能，网络的哈希率增长可能取决于新加入者而非现有矿工。这种结构性转变削弱了比特币的传统价值主张——即其作为去中心化、高能耗价值存储手段的角色——并将流动性导向人工智能驱动的创新。