从生息资产视角探讨比特币与以太坊的未来潜力

2025-12-02 08:46 loading...

11月19日，但斌在最近的一次公开演讲中分享了他对黄金、比特币和特斯拉的投资见解。

关于黄金，但斌指出，从历史长周期来看，作为不生息资产的黄金难以跑赢生息资产（如股票），并通过收益对比图直观展示了这一观点。

这让人联想到巴菲特在股东问答录中的类似观点。他以一幅欧洲名画为例，比较了艺术品与美股指数基金的长期收益率，结论同样表明：不生息资产的长期回报率往往不及生息资产。

在此基础上，但斌进一步谈到了比特币和特斯拉，并提出了一个引发深思的观点：

即使比特币未来可能涨至100万美元，他认为特斯拉的价值潜力更大，长期投资回报率将高于比特币。

他的逻辑在于：比特币属于不生息资产，而特斯拉作为生息资产能够创造巨大的收益回报。

尽管有人可能质疑特斯拉是否能实现马斯克的愿景，但这并非问题的核心。核心在于，比特币作为不生息资产，其未来的上涨空间有限，无法媲美生息资产的潜力。

对此，我逐渐认同包括但斌在内的一些传统投资者的观点，即比特币的投资回报难以超越生息资产。

然而，我的观点与他们有所不同。传统投资者倾向于寻找传统领域的股票作为更具潜力的生息资产，而我会优先关注加密生态中的资产（同时也会留意传统领域）。

早在2022年或2023年的文章中，我首次提出一个观点：以太坊未来的市值有望超过比特币。根本原因在于，以太坊作为一个应用平台，可以通过手续费收益和销毁机制为持币者带来持续的价值回馈。

当时，这一观点尚缺乏足够的数据和技术支撑，主要面临以下问题：

- 以太坊的吞吐量不足，如何支撑庞大的应用生态？

- 高昂的手续费是否会阻碍应用推广，进而影响生态建设？

- 提升性能是否会牺牲去中心化？如何在保持去中心化的同时提升性能？

如今，随着以太坊核心开发团队的努力，尤其是今年以来的技术突破，这些问题已逐步找到成熟且可行的解决方案：

基于二层扩展、零知识证明和EIL方案，以太坊能够在保持去中心化的前提下，大幅提高生态性能并降低应用成本：

- 手续费不再成为应用推广的障碍；

- 生态可借助性能提升和费用降低实现持续扩张；

- 去中心化不会因性能优化而受损。

结合以太坊当前的发展状况以及但斌演讲中提到的观点，我更加坚信：

- 未来以太坊的市值将超越比特币；

- 在支持智能合约的公链中，以太坊相比比特币更有可能为投资者带来更高的回报。

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