美国SEC重申：代币化证券本质仍是证券，需遵守联邦证券法

2025-07-10 11:13 loading...

来源：Hester M. Peirce，美国SEC委员；编译：AIMan@好币网

区块链技术正在开启一种全新的“代币化”证券发行和交易模式。这一创新不仅能促进资本形成，还可以增强投资者利用其资产作为抵押品的能力。受这些潜力的吸引，越来越多的新进入者和传统公司开始探索链上产品。

尽管区块链技术具有强大的功能，但它无法改变标的资产的本质属性。无论形式如何变化，代币化证券仍然是证券。因此，市场参与者在交易这些工具时，必须充分考虑并严格遵守联邦证券法的相关规定。

实践中，发行人可能会选择将自己的证券代币化。例如，运营公司或投资公司可以将其股票转化为代币形式进行流通。此外，某些非关联第三方也可能发行与托管证券挂钩的代币化产品，或者将投资者持有的“证券权益”代币化。然而，这些代币化产品的购买者可能面临额外的风险，例如交易对手风险。

代币化证券的分销商需要关注其在联邦证券法下的披露义务，并可参考公司财务部近期发布的员工声明以获取更多指导。（参阅好币网此前报道：加密资产的证券发行和注册）

参与代币化证券分销、购买和交易的各方还应仔细评估这些证券的性质及其对证券法的影响。例如，在某些情况下，代币可能被视为“证券收据”，其本身是一种独立的证券，但与标的证券并不相同。而那些不向持有人提供标的证券合法及受益所有权的代币，则可能被归类为“基于证券的掉期交易”，散户投资者不得在场外交易。虽然基于区块链的代币化技术是新兴事物，但发行代表证券的工具这一过程并不新鲜。无论是链上还是链下版本，这些工具均需符合相同的法律要求。

市场参与者在设计其代币化产品时，建议与美国SEC及其工作人员进行沟通。如果某项技术的独特特性需要调整现有规则，或监管要求显得过时甚至不必要，SEC愿意与市场参与者合作，制定适当的豁免条款并推动规则现代化。