Matrixport市场观察：加密市场在多重压力下寻找支撑，进入关键转折期

2025-11-26 16:59 loading...

过去两周，加密市场出现明显回调，本轮调整由宏观、政策、监管与行业结构性去杠杆多重因素共同推动。

过去两周，加密市场经历了显著回调，本轮调整由宏观经济、政策监管以及行业内部去杠杆化等多重因素共同推动。美国经济数据持续展现出韧性，通胀回落速度不及预期，导致年内降息空间进一步收窄。12月降息概率已从月初的80%以上降至约50%，高利率环境对风险资产估值形成明显压制。与此同时，多位美联储官员释放鹰派信号，强化了“高利率维持更久”的市场预期。此外，加密ETF审批进展缓慢、地缘政治紧张局势等不确定性因素也加剧了市场避险情绪。

BTC与ETH深度回调，行业去杠杆进程加速

从行业内部来看，去杠杆化进程明显提速。“巨鲸抛售”传闻叠加高杠杆多头集中清算，放大了短期跌幅。宏观趋紧与行业结构性出清形成共振，成为本轮市场快速降温的重要推手。截至11月24日，比特币价格约为87,000美元，以太坊约为2,800美元。过去一个月，比特币自10月下旬突破100,000美元高位后持续走低，累计回调约20%，一度下探至81,600美元；以太坊则从接近3,500美元的高位回落，跌破3,000美元关口，月内跌幅约15%-20%。技术面显示，BTC与ETH的日线RSI一度进入超卖区间，情绪指标跌至“极度恐惧”水平，短期抛压已较为集中释放。

稳定币资金流向：流出放缓，接近阶段性企稳

链上资金数据显示，稳定币总市值在11月中旬的两周内净流出约30亿美元，其中USDC等稳定币赎回压力较为明显，而USDT规模相对平稳。稳定币流出反映出市场阶段性观望情绪，但自11月下旬以来，净流出规模已明显放缓，初步企稳迹象显现。历史数据显示，多轮周期性底部往往伴随稳定币供给止跌，这一信号值得投资者持续关注。

衍生品市场风险抬升：关键价位波动或被放大

衍生品市场同样反映出不确定性上升的趋势。短期限期权隐含波动率自10月低位快速上行至年内高位区间。从持仓分布来看，11月底仍存有大量80,000美元看跌期权，而12月底则累积了大量125,000美元看涨期权，这使得相关价位附近的Gamma曝险明显放大。一旦价格逼近关键行权位，短线波动可能被进一步放大。

结构性板块仍具韧性：中长期价值犹存

尽管大盘整体回调，但部分结构性板块仍表现出一定韧性，基本面未出现实质性恶化。RWA板块年内链上规模与机构参与度持续提升；Solana链上活跃度保持增长；以太坊Layer2锁仓规模全年仍处于扩张趋势，结构性机会依然存在。

配置建议：在不确定中平衡进攻与防守

对于认为市场已进入价值区间并希望逐步买入以摊低成本的投资者，适宜选择Accumulator（折价累积买入）产品。而对于担心市场进一步下行、希望保住本金并获取稳健收益的投资者，则可考虑每日双币（反向型）产品，实现高收益持稳币。当前市场进入关键转折期，建议投资者根据自身风险偏好调整策略配置：激进型投资者可通过累积型产品在低位布局核心资产，获取价格反弹红利；稳健型投资者应注重保本增益，通过双币及票息类产品获取确定性收益，并在必要时逐步降低仓位。Matrixport的系列结构化产品允许投资者在熊市中灵活运用期权策略，实现进可攻、退可守的配置效果。

以上内容均来自Daniel Yu，Head of Asset Management，本文仅代表作者个人观点。

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